La situación financiera de Petróleos Mexicanos (Pemex) continuará siendo uno de los principales focos de riesgo para la economía mexicana durante los próximos años. La calificadora Moody’s Ratings advirtió que la empresa productiva del Estado mantendrá elevadas necesidades de financiamiento al menos hasta 2028 debido a problemas estructurales relacionados con deuda, producción, refinación y flujo de efectivo.
El análisis de la agencia llega días después de que Moody’s redujera la calificación soberana de México y reiterara preocupaciones sobre el impacto fiscal que representa el respaldo gubernamental a Pemex.
Aunque la administración de Claudia Sheinbaum continuará apoyando financieramente a la petrolera, Moody’s considera que dicho respaldo no resolverá de fondo los problemas operativos y financieros de la compañía.
Moody’s prevé que Pemex seguirá dependiendo del gobierno
La calificadora sostuvo que Pemex continuará dependiendo del apoyo fiscal y del refinanciamiento de deuda para sostener operaciones y cumplir con sus obligaciones financieras.
De acuerdo con Moody’s, el Gobierno federal respaldó a la petrolera durante 2025 con más de 40 mil millones de dólares mediante distintos mecanismos financieros enfocados principalmente en:
- Pago de deuda.
- Cobertura de obligaciones con proveedores.
- Apoyo de liquidez.
- Refinanciamiento.
Además, el presupuesto federal de 2026 contempla recursos adicionales para cubrir vencimientos de corto plazo y mantener operativa a la empresa estatal.
La agencia advirtió que la presión financiera seguirá elevada debido a que Pemex continúa generando flujo de efectivo negativo.
La deuda y los problemas operativos siguen afectando a Pemex
Uno de los principales factores de preocupación para Moody’s es el deterioro operativo de la petrolera.
La calificadora explicó que cerca del 80% de la producción petrolera de Pemex proviene de campos maduros que presentan altas tasas de declinación natural.
Entre los activos señalados por la agencia aparecen:
- Maloob.
- Zaap.
- Quesqui.
- Tupilco Profundo.
Moody’s indicó que la estabilidad reciente en la producción —alrededor de 1.65 millones de barriles diarios durante el primer trimestre de 2026— responde más a trabajos de mantenimiento y perforación continua que a una recuperación estructural.
También advirtió que la reducción de inversión limita la capacidad de Pemex para reemplazar reservas y sostener producción futura.
El negocio de refinación continúa generando presión
Otro de los puntos críticos identificados por Moody’s es el bajo desempeño del sistema de refinación.
La agencia señaló que las políticas públicas orientadas a priorizar el procesamiento interno de combustibles reducen los márgenes de exportación y limitan la rentabilidad de Pemex.
Además, explicó que los controles sobre precios de gasolina y diésel dificultan trasladar al consumidor el incremento internacional de los energéticos.
Según el análisis, los subsidios implícitos alcanzan aproximadamente:
- 4.6 pesos por litro en diésel.
- 3.3 pesos por litro en gasolina.
La calificadora también consideró que el reciente aumento internacional del petróleo derivado de tensiones geopolíticas tendrá beneficios limitados para Pemex debido a la caída de exportaciones de crudo.
Pemex necesitará miles de millones de dólares cada año
Moody’s estima que Pemex requerirá alrededor de 14 mil 900 millones de dólares anuales entre 2026 y 2028 para cubrir deuda, inversiones y necesidades operativas.
La agencia añadió que la empresa continuará dependiendo del acceso constante a mercados financieros y emisiones de deuda para mantener liquidez suficiente.
Al cierre de marzo de 2026, Pemex contaba con:
- Aproximadamente 8 mil millones de dólares en efectivo.
- 5 mil 700 millones disponibles en líneas de crédito comprometidas.
Sin embargo, Moody’s prevé que la petrolera seguirá generando flujo negativo durante los próximos 12 a 18 meses.
La presión sobre Pemex también impacta a México
El análisis ocurre en un momento delicado para las finanzas públicas mexicanas.
Moody’s recientemente rebajó la calificación soberana de México y advirtió que el respaldo continuo a Pemex representa una presión importante para las cuentas públicas del país.
Especialistas consideran que la situación financiera de la petrolera seguirá siendo uno de los principales desafíos económicos para el Gobierno federal durante el sexenio de Claudia Sheinbaum.
La calificadora dejó claro que cualquier reducción en el apoyo gubernamental podría traducirse en nuevas presiones negativas para la nota crediticia de Pemex.
